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180511央行沟通作为货币政策工具 
魏德曼从央行沟通的发展及其总体意义入手,之后概述了在传达在零利率下限操作的货币政策方面面临的特殊挑战。最后,就沟通如何在不破坏市场秩序的前提下,帮助货币政策重新正常化提出一个展望。DCEX数字货币投资交易平台招商 

货币政策沟通的重要性 
央行加强沟通的目的是确保更大程度的透明度。DCEX数字货币投资交易平台招商 

首先,这使得央行对公众更加负责。通过以可理解的方式解释其决定,央行增强了公众对其履行确保价格稳定任务能力的信心。这种信任是央行拥有的最有价值的资产。DCEX数字货币投资交易平台招商 

其次,沟通也可以制定货币政策。在这方面,货币政策的影响更少地依赖于短期货币市场利率,而更多地依赖于对关键利率、尤其是长期利率未来走势的预期。有关储蓄和投资的决定并不取决于三个月的货币市场利率,而是取决于五年或十年的利率。然而,货币政策通常只间接影响它们。因此,沟通有助于引导预期,而预期越符合货币政策的要求,央行就越能更好地稳定总需求,进而稳定物价走势。DCEX数字货币投资交易平台招商 

欧洲央行自2015年开始发布详细的货币政策会议纪要。其他一些央行也会公布谁投了什么票;然而,欧洲央行从一开始就避免这么做,此举旨在防止管理委员会(ECB Governing Council) 成员的决定在其母国受到国家视角的评判,从而避免货币政策政治化的风险。DCEX数字货币投资交易平台招商 

央行良好沟通的另一个特点是,它强调货币政策决策的状态依赖性——换句话说,它阐明了货币政策立场取决于经济环境,并具体说明了如何制定货币政策。DCEX数字货币投资交易平台招商 

沟通应该传达货币政策的反应函数,以避免不必要的不确定性,并让经济参与者更好地理解货币政策将如何应对新信息。因此,他们可以自行调整对利率和通胀的预期,从而调整对新信息的反应,比如油价意外上涨。因为他们这样做了,中央银行本身就不需要对经济环境的变化做出太多的反应。DCEX数字货币投资交易平台招商 

新闻发布会说明金融市场对央行的沟通反应非常敏感。然而,与此同时,货币政策制定者也密切关注作为货币政策传导过程关键因素的金融市场指标。货币政策与金融市场之间的这种相互依赖可能会导致一个问题。当金融市场在很大程度上反映央行的沟通时,市场信号的信息价值是有限的——如果对这些相互依赖视而不见,就会增加错误货币政策决策的风险。DCEX数字货币投资交易平台招商 

零利率下限时的货币政策沟通 
央行使用前瞻指引不仅仅是让人们更容易理解他们的决定,在零利率下限下,也有可能对长期利率产生额外的下行压力。前瞻指引并不局限于有关关键利率未来走势的信息。相反,它包含了有关未来货币政策决策的所有信息。DCEX数字货币投资交易平台招商 

尽管零利率下限的行动空间有限,但为了进一步放松货币政策,欧洲央行采用了广泛的资产购买计划。当资产购买开始时,前瞻指引被扩大到包括一项承诺,即净购买将持续到某个时间点或以后(如果必要的话)。无论如何,资产购买将继续“直到理事会看到与通胀目标相符的通胀路径出现持续调整”。在适当时候,在前瞻指引中增加了这样一种前景,即如果前景变得不那么有利,理事会将增加方案的规模和(或)期限。这句话被称为“宽松偏见”(easing bias):它仅表示了,如果有必要,它可以进一步放松货币政策,这突显了扩张性的货币政策立场。2018年3月,我在演讲一开始就提到了这句话的省略,当时我说,央行的沟通也可以在一些事情没有被提及或不再被提及的时候传递信息。DCEX数字货币投资交易平台招商 

无论人们如何看待购买计划——你知道,我对货币联盟背景下的政府债券购买持批评态度——可以有把握地假设,前瞻指引增强了购买计划的扩张性效果。DCEX数字货币投资交易平台招商
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