DCEX区块链数字货币合约交易平台全国招商

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190212论中央银行在现代经济中的作用DCEX区块链数字货币合约交易平台全国招商 
要点:第一,货币政策不能越俎代庖;第二,欧元区设计上的缺陷在财政方面;第三,资产购买计划可能危害央行独立性;第四,央行要积极与市场沟通;第五,宏观审慎工具与货币政策工具需要分离。DCEX区块链数字货币合约交易平台全国招商 

1.货币政策可以做什么,不能做什么? 
(1)长远来看,货币政策是中性的,它可以减轻经济增长和失业的周期性波动,但既不能引导经济走上永久高增长之路,也不能永久将失业率低于自然失业率,结构性失业只能通过经济政策措施解决。DCEX区块链数字货币合约交易平台全国招商 

(2)历史经验表明,通胀与通缩都对经济增长无益,因此,央行的首要政策目标应该是稳通胀,发达经济体的通胀目标一般为2%,新兴经济体为了尽快实现赶超,可以比2%略高。DCEX区块链数字货币合约交易平台全国招商 

(3)为了实现通胀目标,央行必须树立良好的政策信誉(克服“时间不一致性”问题),并具有足够的独立性,以免于短期政治周期的干预。DCEX区块链数字货币合约交易平台全国招商 

2.如何看待欧元区的现在与未来? 
(1)从过去20年的历史来看,欧元很稳定,这种稳定建立在两大基础上:法律授权(mandate)与独立性。DCEX区块链数字货币合约交易平台全国招商 

(2)欧债危机的根本原因有两方面,第一是成员国存在相当大的宏观经济失衡,包括借贷过多、非生产性支出过多、价格竞争力下降、缺乏结构性改革等;第二是货币联盟设计上的问题,欧元区的货币框架很强大,但财政和经济框架非常脆弱。 

(3)精心设计的资产购买计划本非问题,但在欧元区这样一个有统一的货币政策却按国别来行使财政政策的案例中则不然。政府债券的购买可能会通过欧央行资产负债表将一国的主权债务风险分摊到各国,模糊财政与货币政策的界限,并威胁央行的独立性。DCEX区块链数字货币合约交易平台全国招商 

(4)财政规则可信度的缺乏,以及主权-银行之间可能有害的DCEX区块链数字货币合约交易平台全国招商联结仍未得到良好解决,这些可能成为以后欧央行维护其货币稳定目标的挑战。DCEX区块链数字货币合约交易平台全国招商 

3.民主框架下的央行独立性 
(1)央行之所以在应对危机方面具有明显优势,原因有二:第一,货币政策工具箱内的工具丰富,且资金雄厚;第二,央行具有独立性,从而能免于喋喋不休的议会争论。DCEX区块链数字货币合约交易平台全国招商 

(2)但独立性并非没有代价,首先,这意味着央行要积极与公众沟通,向公众解释货币政策及其目的;其次,这意味着央行必须严格按法规做事,不得越权。DCEX区块链数字货币合约交易平台全国招商 

(3)央行独立性的维持,要警惕财政支配与金融支配的影响。 

就前者论,央行良好达成价格稳定目标的一个前提是可持续的公共财政与稳定的财政制度,而所谓财政支配,即货币政策为政府融资,随着未来几年利率的提高,这一点可能成为欧元区面临的越来越大的威胁;就后者言,金融支配指货币政策越来越关注金融体系中短期的不利发展,危机的经验表明,价格稳定并非金融稳定的充分条件,因此许多央行已将职能扩展到维护金融稳定方面(通过宏观审慎工具),不过,宏观审慎工具与货币政策工具的分离仍然很重要。DCEX区块链数字货币合约交易平台全国招商 

190204论欧元区货币联盟的未来 
要点:第一.财政规则的可信度需要加强;第二.银行业联盟的落地前提是要清算银行坏账,并斩断主权-银行联结;第三,改革要审慎。DCEX区块链数字货币合约交易平台全国招商 

改革货币联盟的两个建议: 

1.加强欧洲稳定机制(European Stability Mechanism) 

该机制可以在成员国遭受严重危机时提供帮助,但条件是成员国必须改变造成危机的原因,该机制在欧债危机中已被证明十分有效。DCEX区块链数字货币合约交易平台全国招商 

但是,ESM需要具备必要的权力才能履行新的职责,比如“稳定与增长公约”下的财政监督,目前,这项任务由欧洲委员会(European Commission)处理,不过,在坚持健全的财政政策方面,它作为条约监护人和政治机构的双重角色可能构成一种障碍,而非帮助。换言之,欧洲委员会的中立性正受到质疑,相应地,财政规则的可信度也正被冲击,这意味对他们的约束亟待加强。DCEX区块链数字货币合约交易平台全国招商 

2.完善银行业联盟 

为了完善欧洲银行业联盟,ESM应该致力于支持单一清算基金( Single Resolution Fund)的建设。在银行清算时,如果SRF资金不足,那么ESM将提供贷款,以便日后由银行部门偿还。DCEX区块链数字货币合约交易平台全国招商 

原则上,这种共同应对的方式是合意的,因为欧元区系统重要性银行已接受联合监管。但在正式生效前,银行的资产负债表应该清理掉历史遗产,若非如此,原本一国内部责任导致的风险可能会在欧元区内传染。DCEX区块链数字货币合约交易平台全国招商 

就单一存款保障制度(single deposit guarantee scheme)来说,它可以增加存款者保护的可信度,继而减少银行挤兑的风险,但为了避免道德风险,有几点必须先做到:DCEX区块链数字货币合约交易平台全国招商 

第一,欧洲银行资产负债表上的历史问题必须被解决,比如,有的银行目前仍囤积着大量坏账,目前,1/3的欧盟国家银行坏账率超过5%,有的甚至远超5%,而美国与日本大约在1%左右。DCEX区块链数字货币合约交易平台全国招商 

第二,由于目前许多银行持有大量其本国主权债,但背后却没有足够的资本金作支撑,所以,他们的经营情况很大程度上与本国政府的偿债能力相关。比如,在意大利,意大利国债占银行总资产的10%,这已经超出了他们的资本水平。因此,为了实行共同存款保障制度,主权-银行(sovereign-bank)之间的联结必须被永久性地切断。DCEX区块链数字货币合约交易平台全国招商 

对货币联盟的改革必须审慎,宁可向正确的方向仅仅迈出一小步,也不要向错误的方向跨出一大步。DCEX区块链数字货币合约交易平台全国招商
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