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欧洲央行行长德拉吉的任期将于2019年10月结束,德国央行行长魏德曼很有可能成为继任者。值得注意的是,德国虽然是欧元区最大的经济体,但从有过德国籍的欧洲央行行长。DCEX数字货币招商数字货币交易所招商 

魏德曼的主要观点如下: 

关于经济:2019年德国经济增长将放缓,但不会衰退;德国的盈余可以追溯到国内外消费者和企业做出的各种各样的决定,不是重商主义政策的结果,减少经常账户盈余的一种方法是在德国国内创造有吸引力的投资环境、促进竞争与开放,开放市场和经济结构能够提高生产率、就业和收入;需要利用数字化带来的机遇。DCEX数字货币招商数字货币交易所招商 

关于财政:货币联盟设计上的问题是脆弱的财政和经济框架;增加私人养老金计划有助于缓解财政压力;养老金水平、缴费率、法定退休年龄可以用来控制人口结构变化对法定养老保险计划的影响。提出了加强财政管理、取消政府债券优惠待遇以及自动延长主权债务期限DCEX数字货币招商数字货币交易所招商的三项重要改革;稳定货币联盟需要让单个成员国重新对自己的财政事务负责。 

关于货币:为了避免破坏性后果的出现,先发制人采取预防性措施也是必要的;央行必须树立良好的政策信誉,并具有足够的独立性;自然利率只是货币政策决策的参考因素之一,而非全部;需要确保货币政策对整个经济周期有对称影响;货币政策沟通很重要;对政府债券购买持批评态度,在净购买结束后,第一次加息的时间可能比美国早得多,不过,公布详细的利率路径可能有些过头了。DCEX数字货币招商数字货币交易所招商 

关于监管:监管既需要针对特定部门的风险,也需要确保不同部门间规则的一致性。DCEX数字货币招商数字货币交易所招商DCEX数字货币招商数字货币交易所招商 

关于风险:全球贸易争端与英国退欧是当下最大的两个不确定性。 

190227论德国及欧洲的经济现状和前景 
要点:第一,2019年德国经济增长将放缓,但不会衰退;第二,全球贸易争端与英国退欧是当下最大的两个不确定性;第三,为了避免破坏性后果的出现,先发制人采取预防性措施也是必要的;第四,提高退休年龄,增加私人养老金计划有助于缓解财政压力;第五,政府的职能应该是为企业尤其是中小企业创造良好的营商环境,促进竞争与开放。DCEX数字货币招商数字货币交易所招商 

1.经济形势 
由于外需疲软,德国与欧洲经济都开始放缓。而因为汽车制造商在新车排放测试中遇到的困难,德国经济甚至在去年第三季度出现收缩,预计2019年德国的经济增长亦将低于1.5%的潜在增长率。DCEX数字货币招商数字货币交易所招商 

不过,德国劳动力市场依然强劲,过去的失业率仅5%,这是自两德统一以来的最低水平。相应地,即便在调整通胀后,去年的工资也在大幅上涨,今年亦可能持续。DCEX数字货币招商数字货币交易所招商 

概言之,德国经济在2019年不太可能逆转,但增长率或有所放缓。 

2.不确定性和风险 
不确定性可能影响商业情绪与企业家决策,虽然它目前还没有对经济活动产生显著的抑制作用。DCEX数字货币招商数字货币交易所招商 

当下,不确定的主要来源有二: 

第一,全球贸易争端及可能蔓延的保护主义。德国央行的研究表明,中美贸易摩擦可能使两国的产出在中期内缩减0.5%,并使全球贸易下降1%,德国汽车行业在其中受冲击尤甚;DCEX数字货币招商数字货币交易所招商 

第二,英国退欧。如果英国能维持与欧盟之间密切的经济伙伴关系,那么英国经济可能会变得更好,但是若无序退欧,极端情况下英国GDP下滑将多达8%,这无疑会影响欧元区和德国的经济。DCEX数字货币招商数字货币交易所招商 

3.货币政策 
去年12月,欧央行结束了资产购买,但会对既有资产进行到期再投资,至少到2019年6月,并在必要时延长。市场预期,欧央行的首次加息可能在12月之后,这种预期正压低资本市场利率,从而有利于企业融资。DCEX数字货币招商数字货币交易所招商 

总之,欧元区的货币政策仍然非常宽松,而货币政策正常化的下一步将取决于通胀形势如何演进,近期可能对通胀影响较大的因素有二:第一,油价(2018年底曾急剧下跌);第二,紧俏的劳动力市场。DCEX数字货币招商数字货币交易所招商 

不过,更大的问题是在不确定环境下如何做决策?教科书式的解答是保持谨慎以避免矫枉过正,但为了避免破坏性后果的出现,先发制人采取预防性措施也是必要的。所以,未来无论是出现通胀风险、还是通缩可能,抑或是因为持续的低利率环境而形成的金融稳定风险,货币决策者有效的干预能力不容忽视。DCEX数字货币招商数字货币交易所招商 

4.公共财政 
当经济确实遭遇危机时,货币政策如果独木难支,往往财政政策也要发挥一定作用。可惜,近年来许多欧元区国家未能充分利用低利率和有利的经济条件来提高政府财政的可持续性,比如,2018年,在低利率与有利的经济环境下, 也只有10个欧元区国家的债务比率低于或至少接近60%的上限。 

在德国,财政方面,养老保险计划尤其面临压力。为了解决该问题,首先,削减国家养老金的同时鼓励采用补充性私人养老金是合意的;其次,过高的税收和社会缴费率将阻碍就业,所以,正如德国央行一贯表示的那样,进一步提高退休年龄是有意义的。DCEX数字货币招商数字货币交易所招商 

概言之,“等同原则”(the principle of equivalence)是最合适的,即个人支付得越多,他们的养老金就应该越多。DCEX数字货币招商数字货币交易所招商 

5.长期增长引擎 
人口老龄化将给德国经济带来特殊的挑战。德国央行估计,截至2022年,劳动力供给(劳动力潜力)已经在下降。届时,移民亦将不再足以弥补老龄化的影响。DCEX数字货币招商数字货币交易所招商 

对此,一个可能的办法是提高劳动力市场参与率,包括延迟退休,或者通过推动儿童护理的发展来增加女性的劳动力市场参与率。DCEX数字货币招商数字货币交易所招商 

政府的作用应该是为私人企业创新与生产消费者导向型的产品和服务提供良好的环境,中小企业的贡献尤其不可忽视。而面对国有企业对国际竞争可能造成的扭曲,应该通过加强市场力量来应对,而不是在国内削弱他们。DCEX数字货币招商数字货币交易所招商
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